Крюс Енохс из Index Coop обсуждает возрождение DeFi Yields, а DJ Windle отвечает на вопросы об инвестициях в DeFi в программе «Спросите эксперта».
Возрождение доходности DeFi в 2024 году: на этот раз органическая
В прошлых циклах доход от DeFi в основном выплачивался в новых, бесполезных и инфляционных токенах управления. Результатом стали первые всплески неустойчивой активности по новым протоколам и выгоды для первых участников. Все остальные остались с сумкой.
Поскольку в последние месяцы доходность цифровых активов резко возросла (доходность стейблкоинов и ETH колебалась выше 20%, что намного превышает базовую ставку в традиционных финансах), некоторые проявили скептицизм по поводу этого нового цикла выращивания доходности . Но хотя инфляционная динамика влияет на текущие тенденции в сельском хозяйстве, в целом растущие темпы обусловлены органическим и более устойчивым спросом, чем в прошлых циклах.
Вплоть до начала 2023 года доходность ликвидных ставок была эталонной ставкой для цифровых активов и единственной оставшейся органической доходностью, поскольку спрос на заимствования иссяк во время медвежьего рынка. Хотя ставки по ликвидным ставкам превышали ставки по федеральным фондам на протяжении большей части 2022 года, повышение ставок в прошлом году сделало ликвидные ставки непривлекательными. Тем не менее, ликвидное размещение оставалось надежным органичным вариантом для пользователей цифровых активов, которые не хотели выводить свой капитал за пределы сети.
Поскольку в первом квартале рыночные условия начали улучшаться , доходность цифровых активов начала расти. В конце апреля предприимчивые пользователи цифровых активов могли зарабатывать более 31% годовых на Ethena, Maker увеличил норму сбережений DAI до 15%, а протоколы кредитования Aave и Compound предлагают кредиторам 6-10%.
Хотя эти возможности, несомненно, привлекательны, пользователи цифровых технологий, помнящие предыдущие циклы, могут задаться вопросом, откуда берутся эти доходы.
По большей части доходность стейблкоинов и ETH формируется за счет процентов, выплачиваемых кредиторам заемщиками с избыточным обеспечением. Стейблкоины, в частности, являются наиболее ликвидным и востребованным активом в экосистеме цифровых активов, и пользователи берут их взаймы, чтобы увеличить доступ к своему любимому активу.
На верхнем конце континуума риск/прибыль некоторые из самых больших возможностей открываются благодаря спекуляциям с очками. Энтузиазм по поводу точек EigenLayer , в первую очередь, привел к повышению ставок доходности по кредитованию ETH, поскольку спекулянты ожидают раздачи токена EIGEN позднее в этом месяце. Интерес к потенциальному падению Ethena стимулировал спрос на стейблкоины. Хотя спекуляции с airdrop, несомненно, являются инфляционными, заемщики платят реальные проценты за стейблкоины или ETH, которые кредиторы теперь могут реализовать в качестве прибыли. Подробнее о баллах Airdrop можно прочитать здесь.
Пользователи цифровых активов, которые заинтересованы в кредитовании напрямую фермерам EigenLayer и Ethena Points, могут использовать такие протоколы, как Gearbox. Учитывая крайний энтузиазм по поводу фарма очков, заемщики не чувствительны к затратам и готовы платить более 30-40% для финансирования своего фарма очков с использованием заемных средств.
Пользователи, которым неудобно кредитовать под экзотические новые активы, такие как sUSDe Ethena или токены с ликвидным рестейкингом, могут кредитовать через проверенные протоколы, такие как Compound и Aave. Активы Ethena и EigenLayer не были задействованы в качестве обеспечения для Aave и Compound, где ETH, ETH и USDC остаются основными формами обеспечения. Тем не менее, Aave и Compound ощутили эффект второго порядка в виде интереса к фарму очков, а также общего улучшения цен в первом квартале.
Независимо от платформы или протокола, все кредиты в криптовалюте имеют избыточное обеспечение, что снижает риск для кредиторов. Тем не менее, кредиторы действительно рискуют, что заимствования могут прекратиться по любому протоколу, который они используют, что приведет к снижению доходности.
В целом, наблюдатели за рынком ожидают, что спекулятивный накал будет стимулировать спрос на заимствования в течение следующих нескольких кварталов. Учитывая нечувствительность заемщиков к затратам, участвующих в фермерстве с использованием заемных средств и других спекулятивных инвестициях, возможности для кредиторов значительны. Хотя консервативные пользователи цифровых активов по понятным причинам обеспокоены нестабильной доходностью, нынешняя кредитная инфраструктура лучше изолирует риски. Для пользователей цифровых активов, которым неудобно напрямую обращаться к новым примитивам, кредитование дает возможность извлечь выгоду из энтузиазма заемщиков.
Спросите эксперта
Вопрос. Как новые правительственные постановления могут повлиять на инвестирование в DeFi?
По мере развития платформ DeFi ожидается усиление государственного надзора. Это может привести к внедрению стандартизированной нормативной базы, которая может включать более строгие политики KYC и AML. Хотя эти меры призваны защитить инвесторов и предотвратить незаконную деятельность, они также могут ограничить анонимность и гибкость, которыми в настоящее время пользуются многие пользователи DeFi. Для среднего инвестора это означает более безопасный, но потенциально более обременительный инвестиционный процесс.
Вопрос. Какие изменения произойдут при участии традиционных банков в DeFi?
Участие традиционных финансовых учреждений в DeFi может принести в экосистему сочетание инноваций и стабильности. Банки могут предоставить экспертные знания в области управления рисками и доступ к более широкой клиентской базе, что может привести к увеличению притока капитала в DeFi. Однако это также может привести к снижению доходности из-за консервативного характера традиционного банковского дела.
Вопрос. Влияет ли DAO на доходность и безопасность DeFi?
DAO (децентрализованные автономные организации) являются неотъемлемой частью управления многими протоколами DeFi, предлагая уровень прозрачности и участия сообщества, не встречающийся в традиционных финансах. Они позволяют заинтересованным сторонам голосовать за ключевые решения, в том числе те, которые влияют на уровень доходности и меры безопасности. Это может привести к более согласованным интересам между пользователями и разработчиками, что потенциально приведет к созданию более надежных и ориентированных на пользователя платформ.
